小米的危机与机遇 之前聊了那么多 小米 乐观的预期，今天聊一聊小米的风险。一、雷军的退休。 小米 对雷军存在很强的依赖。雷军的个人形象已与...

来源：雪球App，作者： 古月奇谭，（https://xueqiu.com/8984989301/328523164）

之前聊了那么多小米乐观的预期，今天聊一聊小米的风险。

一、雷军的退休。

小米对雷军存在很强的依赖。雷军的个人形象已与品牌价值高度融合。雷军每年为小米节省的代言费、广告曝光成本或超百亿元。

56岁的雷军身兼手机、汽车、AI等多条业务线决策，高强度工作模式难以为继。再过三四年，随着小米汽车逐渐站稳市场，雷军的退休或许就要提上日程。而创始人的离开必然会给企业带来阵痛期。

阿里是国内数一数二的企业，拥有非常优秀的企业文化，在马云退休之后就一直处在阵痛期，目前改革两年之后才有逐步走上正轨。

苹果在驱逐乔布斯后陷入“技术官僚化”，甚至1997年苹果濒临破产，随着乔布斯的回归，苹果再次展现出了统治力。

相比苹果和阿里，小米的模式和小米文化是更加反直觉的。很多研究员都很难理解小米的模式和文化。甚至小米内部对小米的模式和小米文化的理解也是欠缺的。内部调研显示，仅23%的中层管理者能准确阐释"互联网思维"在汽车业务中的实施路径，文化稀释风险在小米组织规模突破4万人后愈发显著。

很多人说研究小米就是研究雷总，买很多小米的东西是因为雷军。这不是一句玩笑话。一个卓越的领导人是企业乘风破浪的关键，而小米的管理层梯队建设还不是那么完善。

过去小米的商业模式只能算是二流的商业模式，赚的是辛苦钱。得益于互联网入口这一作用，相比PC有着更滋润的空间，但还是很难称得上一流的模式。小米是凭着卓越的效率才跻身一流企业当中。如果文化不能传承，那么小米的效率可能大打折扣。

不过，小米还是一个非常年轻的公司，创立至今才15年，如果雷军还能再奋斗十年，小米的文化和模式必将长成参天巨树。

二、小米在AI上的投入不足

尽管小米计划2025年投入70-80亿元于AI（占研发经费25%），但相比阿里、腾讯、字节等千亿投入仍显不足，相比微软、苹果、谷歌等国际巨头的千亿美元级竞争，小米这点钱只能算是少的可怜了。传闻小米目前有6500张GPU，如果是真的，那么连巨头们的零头都没有。小米在算力以及研发投入上就落后了一个维度。小米拥有手机、汽车、家电等全场景硬件入口，但AI技术尚未深度融入核心体验。例如，智能助手“小爱同学”仍停留在指令响应阶段，缺乏主动服务能力。AI杀手级应用的诞生，将颠覆整个AI手机和AIOT领域。若科技巨头推出AI杀手级应用等颠覆性产品，小米现有硬件生态可能被降维打击。

在开源大模型加速行业洗牌的背景下，小米硬件入口优势正被"模型即服务"趋势消解，小爱同学过去在语音交互方面的优势已经所剩无几。

不过，AI的发展对于小米而言同样是巨大的机遇。

截至2024年末，小米AIoT平台已连接设备数（不含手机/平板）达9.05亿台，米家APP月活用户突破1亿，小爱同学月活用户达1.37亿，高频交互场景（如语音控制、设备联动）持续优化AI模型迭代效率。小米在AIOT领域正在从规模化优势转化到技术优势。此外，小米提出的人车家战略将会建立起宽广的护城河，形成小米独特的竞争优势，将是小米由二流的商业模式上升到一流商业模式的契机。

三、地缘政治风险。

在芯片领域，小米的SOC一直在路上，每年都有消息是今年上市，然后是无限期的推迟，小米芯片的跳票已经是大家熟悉的日常。即使能够推出量产SOC，制裁的风险也会非常的大，参考哲库的迅速关停，肯定是有政治的考量。并且自研的SOC也不一定更好，强大的三星也是选择外购，因为在成本上高通的确做的更好。小米芯片的成本竞争力很难是成熟供应商的对手，强上芯片也就会丢失极致的性价比。

不过，小米依旧没有放弃在芯片领域的投入。北京玄戒和上海玄戒超百亿持续投入就是最好的铁证。手机、家电、车都有很多需要使用芯片的地方，小米对芯片的需求量可以说是全球最为庞大的，这就能够支撑小米芯片的规模化从而降低成本。并且卢伟冰在最近的电话会上也强调了深耕核心底层技术，聚焦OS、AI、芯片三大核心技术。

人车家的生态协同将会是小米最大的护城河。小米是一个有卓越运营效率的公司，目前在铁人三项之后也发展出了一流的商业模式。高效率加上一流的商业模式，小米的发展将势不可挡，不久就会是当之无愧的全球科技巨头。

以上观点不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

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